M2增速创22年历史新低，最大的冲击来自房地产！

A股市场下跌0.53%，打破了6连阳的节奏，很大程度上是因为10月M2增速再次创下历史新低。

M2增速数据从2015年11月开始就一路下滑，不断创新低。尤其是从2017年5月，M2增速进入个位数时代，直至10月仅为8.8%，这是1995年M2有统计数据以来的最低，也就是说创下了22年历史新低!

M2增速下滑，一方面有金融去杠杆的政策因素影响，也有经济活动变化导致的统计口径发生变化。譬如M2统计的是现金和存款，但近几年居民和企业存放货币的途径增多，理财、货币基金、互联网金融产品等都逐渐成为越来越重要的货币储存手段，而这些并没有完全在银行体系的报表里体现。

结合10月信贷数据可以推算出，10月M2下行的主要原因来自房地产市场的冲击。基于贷款创造存款的逻辑，因为房地产市场接连遭遇按揭贷款利率上调、多个城市限购限售、消费贷禁止入市等调控，导致进入房地产市场的资金大减，由此M2也受到影响。

首先，看正宗的房贷，10月份新增居民中长期贷款3710亿元，环比少增1076亿元，同比少增1181亿元，地产销售回落对居民按揭贷款需求的滞后影响逐步显现。不过，新增居民中长期贷款占全部新增贷款的比重由上月的38%升至56%。剔除季节性因素，居民中长期贷款规模依然很大，其主要原因是棚户区改造的货币化需求以及三四线城市房地产仍在热销。

近两年居民部门加杠杆速度飞快，住房贷款余额2014年四季度到2017年三季度，这3年中增加了10.1万亿，即3年翻了一倍。截止9月末的中国居民部门杠杆率已经达到55%，远超发展中国家平均水平。

其次，看居民短期贷款，在监管部门严查消费贷入市的情形下，从9月的2537亿元大幅度下滑至10月的791亿元，大幅回落 1746 亿元，说明 9 月以来限制消费贷违规进入房市政策逐渐在起作用。前三季度新增居民短期贷款1.5万亿元，同比多增1万亿元，部分居民短期贷款违规进入房市。9月29日，银监会表示要严查挪用消费贷款资金，严厉打击“首付贷”。

第三，地产销售回落带来企业存款下降，10 月企业存款的同比下行 1957 亿元。这也是好理解的，房子卖得少了，地产商收到的钱自然也就少了，放在银行的存款也就少了。

综合上述的分析来看，因为房地产市场在一系列的调控，市场整体有所冷却，部分地区房市陷入寒冬。这使得房地产市场中各项货币数据下降，最终使得M2增速下滑，其实也是金融去杠杆的一个核心体现。